21世纪经济报说念记者 唐婧 北京报说念

　　记者从中海外汇交游中心获悉，继亚洲基础法子投资银行之后，摩根士丹利、匈牙利政府近日也得手在银行间商场刊行熊猫债券。

　　摩根士丹利熊猫债券是首单由总部位于好意思国的公司刊行的熊猫债券。本次刊行限制20亿元，刊行期限5年，票面利率1.98%，境内投资者认购奋勇。摩根士丹利动作30年前首批参预中国的国际投资银行之一，抓续参与中国金融商场发展。该期债券得手刊行，成心于丰富熊猫债券刊行东说念主结构，促进熊猫债券商场高质料发展。

　　匈牙利是现在刊行和存量限制最大的番邦政府熊猫债券刊行东说念主。本次隔离得手刊行40亿元3年期、10亿元5年期熊猫债券，票面利率隔离为2.5%、2.9%，两期债券也隔离为“单笔刊行限制最大的番邦政府熊猫债券”、“首单5年期番邦政府熊猫债券”。动作第一个签署共建“一带一说念”连续文献的欧洲国度，匈牙利现在已在银行间商场刊行6笔熊猫债券，累计刊行限制110亿元。 

　　熊猫债券是境外机构在境内刊行的以东说念主民币计价的债券，是境外机构东说念主民币融资的要紧渠说念之一。分析东说念主士默示，比年来，熊猫债券刊行主体不停丰富，抓续取得国际驰名机构深爱。跟着商场深度广度不停拓展，熊猫债券刊行东说念主数目稳步攀升，刊行东说念主类型已掩饰国际缔造机构、番邦政府、境外金融机构及非金融企业四类。

　　交游商协会默示，本年以来，银行间商场熊猫债刊行限制达到1112亿元，其中，番邦政府类机构、国际缔造机构和跨国企业熊猫债刊行活跃，刊行金额占比达到50%，较2024年全年高潮27个百分点。甘休现在，银行间商场熊猫债刊行东说念主区域已掩饰亚洲、欧洲、非洲、北好意思洲、南好意思洲五大洲，反应出中国债券商场对公共优质刊行东说念主的眩惑力。

　　二十年探索终于“吐花收尾”

　　熊猫债是中国成本商场双向洞开的要紧旅途，亦然东说念主民币国际化的要紧载体。2005年，国际金融公司、亚洲缔造银行在银行间债券商场试点刊行东说念主民币债券，以国际缔造机构为开头，熊猫债券商场厚爱启动。经过二十年发展，熊猫债商场已参预轨制化、常态化发展阶段。

　　2015年以来，为进一步扩大东说念主民币跨境使用，股东东说念主民币加入相配支款权货币篮子程度，熊猫债券商场参预快速发展阶段。2018年、2022年，《寰宇银行间债券商场境外机构债券刊行惩办暂行主义》《对于境外机构境内刊行债券资金惩办连就职宜的见告》陆续发布，进一步为熊猫债券发展提供了通晓的轨制环境，也推动了熊猫债券刊行东说念主戎行抓续扩容。

　　熊猫债于2023年开动快速扩容，并于2024年创下历史新高，2023年和2024年的刊行限制隔离为1，544.5亿元和1，948.0亿元。刊行量的增多主要受境表里收益率价差、监管战略、东说念主民币国际化三方面影响。

　　南京银行资金运营中心王慧近日撰文默示，比年来跟着东说念主民币国际化按序不停加速，以东说念主民币计价的财富越来越受到境外机构的正经。2016年东说念主民币被纳入国际货币基金组织（IMF）相配支款权（SDR）货币篮子，自此东说念主民币在国际支付、营业融资和外汇储备等范畴的影响力抓续增强，也推动了熊猫债成为东说念主民币境外融资的要紧渠说念。

　　王慧还称，在我国低利率环境下，熊猫债的融资成本上风也愈发突显，激勉稠密国际刊行东说念主的关爱。自2021年以来，中好意思利差抓续走阔的趋势冉冉露馅，2023年以来利率分化进一步加重。2025年1月10年期中好意思利差倒挂程度一度上行至300BP以上。从各经济体10年期国债收益率数据来看，好意思国10年期国债收益率一度接近5%位置，欧元区10年期国债收益率上行趋势也较为彰着，而国内10年期国债收益率泛动下行，屡创历史新低，一度下行至1.6%以下位置。

　　廉明证券固收首席分析师李清荷则指出，2022年以来干系战略文献无间落地，为熊猫债的刊行提供了轨制便利。举例，2022年7月，《对于开展熊猫债注册刊行机制优化试点的见告》出台，从信披、增发等方面提高了熊猫债的注册刊行成果；又如，2022年12月，《对于境外机构境内刊行债券资金惩办连就职宜的见告》出台，进一步完善了熊猫债的基础轨制臆测打算，在资金登记、账户开立等方面制定了详备的划定，同期明确召募资金可汇往境外或留存境内使用，并进一步完善熊猫债的外汇风险惩办轨制；再如，2023年11月，《番邦政府类机构和国际缔造机构债券业务指点》出台，进一步简化定向刊行进程，缩短境外机构的刊行成本，何况优化了熊猫债的订价配售机制。

　　李清荷还称，熊猫债商场现在尚未出现内容爽约事件，举座信用风险可控，且由于我国货币战略具有相对零丁性，东说念主民币债券收益率与公共主要债券收益率的干系性较低，因此熊猫债对于境外投资者而言或是一种较好的“避险财富”。

　　取得更多国际参与者深爱

　　刊行东说念主结构优化是2025年上半年熊猫债刊行的一大亮点。交游商协会默示，本年上半年，国际缔造机构、跨国企业熊猫债刊行占相比上年同期高潮23个百分点。中长久限熊猫债刊行占比为74%，较上年同期高潮20个百分点，刊行东说念主结构彰着优化。

　　就在不久之前，亚洲基础法子投资银行（以下简称“亚投行”）在银行间债券商场得手刊行20亿元2年期熊猫债券，票面利率1.64%。商场认购奋勇，境外投资者抓有占比近六成，多家曾参与认购亚投行好意思元债的境外央行及机构参与认购。

　　亚投行熊猫债这次刊行还刷新了两项历史记载，一是认购倍数历史最高，本次刊行共取得64亿元东说念主民币的认购订单，杀青3.2倍逾额认购；二是刊行参与机构数目历史最高，眩惑迥殊30家机构参与，其中包括12家新加入的投资者。

　　值得留心的是，番邦政府类机构中，除了日前刊行熊猫债券的匈牙利除外，还有韩国、加拿大 BC 省、波兰、埃及等国度或地区刊行过熊猫债券，累计刊行限制354.6亿元。境外金融机构也正抓续参与熊猫债券商场，加拿大国民银行、法国农业信贷银行、德矍铄银行、大华银行等已屡次刊行熊猫债券，抓续酿成示范效应，眩惑更多国际参与者参预中国债券商场。

　　还有分析东说念主士告诉记者，熊猫债商场的发展与东说念主民币国际化酿成双向促进作用。一方面，比年来，东说念主民币国际地位和公共影响力不停熏陶，东说念主民币在跨境交游中被更浮浅地使用，加之东说念主民币国际化机制不停完善，增强了境表里主体抓有、使用东说念主民币的信心，从而推动了熊猫债商场的发展；另一方面，熊猫债商场的发展也增强了东说念主民币的投融资功能，成心于股东东说念主民币进一步成为国际结算、计价、储备货币。

　　中国东说念主民银行默示，下一步将链接按照商场化、法治化、国际化原则，推动熊猫债券商场杀青长足发展，助力中国金融业高水平对外洞开。

包袱剪辑：张文